上一交易日INE原油低位震荡，走势偏弱。能源市场值得关注的消息和数据：1. 最新的EIA月报显示，预计今年和2026年的石油市场供应过剩规模将高于之前的预期，主要因为美国和非OPEC产量持续增长，以及制裁预计不太可能削弱俄罗斯的产量。信息署(EIA)表示，预计2026年世界石油市场将平均过剩100万桶/日，高于上月报告中预计的80万桶/日。最新预测是EIA预计的今年过剩规模的两倍，也较之前的报告上调。2.钻机数量在截至2月14日的一周内增加了两台，达到588 台。3. 据外电2月14日消息，据美国商品期货交易委员会（CFTC），截至2月11日当周，投机者所持WTI原油净多头头寸下降18303手合约，至122,237手合约。所持布伦特和WTI原油净多头头寸降低至374,842手合约，创六周新低。所持NYMEX汽油净多头头寸增至48,683手合约，创三周新高。所持NYMEX取暖油净多头头寸增至13,865手合约，创大约11个月新高。所持NYMEX

　　上一交易日燃料油低位震荡，高低硫价差走窄。行生品市场的波动交易仍在继续，亚洲380-cst高硫燃料油裂解差价反弹。但是高硫燃料油市场并不紧张，而原料和燃料油行业的需求仍然不温不火。与此同时，由于缺乏看涨因素，超低硫燃料油市场继续呈现下行趋势，现货溢价稳定在低溢价水平。标书方面，科威特国有石油公司销售60万吨3月14日至15日装船的高硫燃料油。中国地区台塑石油销售3月份装船的低硫燃料油。新加坡180-cst燃料油评估价每吨472.91美元;380-cst燃料油评估价每吨470.71美元；含硫量0.5%的船舶燃料油每吨527.54美元。

　　行情研判：俄乌协议摆上台面。美国财政部长贝森特表示，美国可能会为达成俄乌冲突相关协议而调整对俄罗斯的制裁，这种表述使得市场预期高硫燃料油供应将会增加，从而使得高低硫燃料油价差扩大。

　　上一个交易日上午聚乙烯市场价格窄幅调整，线元/吨，据了解，虽然市场现货较充足，但是月底供应压力缓解，叠加宏观面偏暖，市场随行出货为主，价格部分调整。华北线元/吨、华东市场价格稳定，华南市场价格下跌20元/吨。预计下午聚乙烯价格走势坚挺。

　　PP期货高开震荡向上，期货走势良好，现货面来看昨日超跌后市场买盘良好，今日存修复迹象。然出货赛道仍有较多低价资源堆积，现货价格重心变化不大。截至午盘，华东拉丝主流在7300-7440元/吨。

　　行情研判：短期来看，生产企业变化不大，库存仍处高位，不过生产成本高位，下探空间不足，而需求端随消费市场回暖，部分日化包装长协订单跟进，随着地膜生产旺季临近，对于价格起到支撑作用，因此综合看下周聚烯烃市场呈现窄幅震荡走势。

　　上一交易日，合成橡胶主力收涨0.99%，山东主流价格上调至13950元/吨，基差持稳。没有RU和NR的金融属性以及供应端因素，成本端持续走弱，所以与之走势继续劈叉，建议观望为主。原料端，丁二烯价格下调至11200元/吨，短期偏弱；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回落至61%附近，同比处于中性水平；需求端，各全钢胎企业按计划复工复产，产能利用率逐步恢复中，目前部分企业已恢复至节前常规水平，部分仍在恢复期，整体产销处于恢复性提升阶段；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于中性水平。

　　上一交易日，天胶主力合约收涨0.37%，20号胶主力合约收涨0.36%，上海现货价格上调至17150元/吨，基差走扩。几个变化，由于海外制造业在修复，对于出口的担忧可以暂时搁置，美元指数回落预期或使得整体大宗在一季度走一个通胀预期，所以对于前期看空的观点修正，阶段性偏多对待。供应端，东南亚降雨减少缓解割胶制约，但国内全面停割，越南减产、泰国过渡至低产期，全球供应压力趋缓；需求端，轮胎厂开工季节性走高，成品轮胎库存季节性累库，半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短期维持韧性，12月轮胎出口同环比增长；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，对价格形成支撑；消息面上，最新数据显示，新数据显示，2024年美国进口轮胎共计27300万条，同比增7.3%。

　　上一交易日，PVC主力合约收涨0.04%，现货价格下调（-30）元/吨，基差收窄。当前市场的核心矛盾仍来自于新增产能的持续释放与政策托底下的弱复苏需求的博弈，我们看好后市财政发力以及供给侧改革，预计PVC偏强震荡。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在81.85%环比减少0.29%，同比增加2.24%；需求端，下周下游制品开工将继续提升，但复苏缓慢，同时原料库存相对充足，采购积极性一般，因此国内需求对原材料采购量有限；成本利润端，，液碱现货下跌各地相继跟进，片碱平稳，液氯补贴卖出力度加大，动力煤和兰炭下跌。部分内地装置利润转负为正。

　　隆众数据显示，截至2月20日PVC社会库存新（41家）样本统计环比增加1.03%至86.50万吨，同比增加2.43%。

　　上一交易日，尿素主力合约收跌0.17%，山东临沂市场下调至1830（-30）元/吨，基差持稳。成本端或企稳，旺季到来以及出口预期需求端有好转预期，高库存以及高日产对上方空间有一定压制但不大，预计短期偏强震荡为主。基本面具体来看，供应端，供应高位延续，2月中上旬预计维持19.4-19.8万吨水平；需求方面，农业方面，随着气温回升，南北方返青肥陆续启动，需求提升，对尿素采购也有所增加。工业方面，虽复合肥工厂开工有望提升，但板材厂开工恢复较为缓慢，工业需求整体提升有限。预计下周需求量或继续回升，下游业者适当跟进；截至2025年2月26日，中国尿素企业总库存量129.51万吨，较上周减少12.74万吨，环比减少8.96%。

　　上一交易日，PX2505主力合约下跌，跌幅0.23%。亚洲PX CFR中国收盘价867美元/吨，PX FOB韩国收盘价为846美元/吨，PXN价差调整至210美元/吨，PX-MX价差在75美元/吨。供需方面，PX负荷小降至85.3%，近期检修增加，中海油惠州一条150万吨线月中检修，浙江石化一条250万吨装置计划3月下旬检修35天左右，九江石化计划3月中至5月停车检修。成本端方面，近期原油价格偏弱运行，支撑不足。

　　综上，短期成本端原油偏弱运行，前期检修逻辑已交易完毕，但3月份检修增多，中期或有阶段性反弹趋势。短期预计震荡调整为主，低估值下方空间有限，考虑区间操作，注意成本端原油变动和供应端变化。

　　上一交易日，PTA2505主力合约下跌，跌幅0.4%，华东市场现货价为4960元/吨，基差率-0.4%。供应端方面，本周PTA装置基本无变动，恒力惠州250万吨PTA装置重启延后，至本周四PTA负荷在78.2%。需求端方面，聚酯检修装置继续开启，聚酯负荷在87.2%附近。江浙终端开工继续提升，终端工厂原料备货下降。成本端方面，PTA加工费下滑到240元/吨，PXN在220美元/吨左右，原油和PX价格震荡调整，支撑不足。

　　综上，短期PTA供需有所改善，低加工费下检修增多，PTA去库幅度有望扩大，但外盘原油价格震荡偏弱调整，支撑不足。短期PTA供需与成本博弈，或震荡运行，PTA或回调整理预期，考虑区间操作为主，把握供需变化契机，注意控制风险。

　　上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅0.17%，华东市场现货价为4639元/吨，基差率0.52%。供应端方面，乙二醇整体开工负荷在72.39%（环比上期上升0.23%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在75.82%（环比上期上升2.36%）。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约79.6万吨附近，环比上期增加1.5万吨，港口库存有累库但水平仍偏低。2月24日-3月2日，主港计划到货总数约为9.1万吨，环比有下滑。需求方面，下游聚酯开工上升至87.6%，终端织机开工继续回升，但增速低于去年同期。

　　综上，短期乙二醇库存累库，但检修增多，开工下滑，需求端缓慢恢复。短期多空因素交织，预计乙二醇窄幅震荡运行，库存低位，下方空间有限，考虑逢低区间操作为主，3月起供需逐步去化，远月预期表现良好，关注港口库存和上下游装置变动情况。

　　上一交易日，短纤2504主力合约下跌，跌幅0.44%。供应方面，短纤装置负荷上升至84.8%附近，新疆中泰、宁波卓成、江阴华宏2月中旬附近重启。需求方面，下游纱厂订单不足，部分纱厂开足意愿不强，采购以刚需低位适度补货为主。下游纱厂开工江浙终端开工继续提升，江浙样本加弹开工在88%，江浙织机开工在73%，江浙印染在74%。江浙终端工厂原料备货下降，下游备货量集中备货在7-15天为主，少部分备货较多在1个月偏上。坯布整体新单仍显乏力，价格难涨。成本效益方面，PTA和乙二醇震荡调整，成本端支撑有限，涤纶短纤1.4D加工差调整至1100元/吨附近，下行空间或有限。

　　综上，下游终端需求逐渐修复，带来支撑，但成本端震荡运行，驱动不足。预计后市短纤或震荡调整，考虑跟随成本端区间操作，注意控制风险，关注下游工厂重启进度和阶段性扰动。

　　上一交易日，瓶片2503主力合约下跌，跌幅0.38%。成本效益方面，短期原料端PTA承压运行，瓶片加工费在400元/吨附近波动。供应方面，聚酯瓶片装置负荷下滑至63.8%，厦门腾龙、万凯、仪化2月中旬检修。需求端方面，下游软饮料消费逐步回升。出口方面，亚洲聚酯瓶片出口市场价格整体变动不大，海外客户在低位附近适量补货。

　　综上，瓶片内需偏弱，但出口保持高增速，需求端有韧性。近期原料价格震荡调整，瓶片供需基本面仍缺乏驱动，弹性仍在成本端，预计后市跟随成本端调整为主，关注逢低做多瓶片加工费机会，注意成本价格变化、新装置投放以及装置检修对市场供需的影响。

　　纯碱装置小幅调整，冷水江停车检修，个别企业陆续减量运行，供应缩减。本周纯碱产量73.47万吨，环比+1.35%。库存方面小幅去库，纯碱库存181.55万吨，环比减少2.18%。目前临近月末部分下游小幅补库，但多地仍然稳价为主，国内国内轻碱主流出厂价格仍在1250-1500元/吨，重碱主流终端价格在1300-1550元/吨，下调50-100元/吨不等。

　　目前总体来看下游基本按需采购，供需宽松格局仍然维持，受检修消息的影响，市场价格表现坚挺，挺价意向较强。下游需求表现平稳，观望居多，刚需补库为主。预计短期纯碱市场稳中偏强。

　　本周玻璃产线日，全国浮法玻璃厂家库存6713.5万重箱，环比+2.4%。沙河整体出货一般，今日部分厂家价格下调，市场售价灵活，低价成交为主。华东市场商谈重心下滑，需求跟进乏力，加之外围低价货冲击影响下，部分企业价格微幅走软，而现货观望气氛浓，对后市心态偏空。华中市场变化不大，多厂出货一般，价格暂稳。昨日浮法玻璃现货价格1321元/吨，环比上一交易日-8元/吨。

　　总量来看仍然充裕，整体宽松格局仍在。具体仍需关注后续下游汽车、光伏、地产等终端消费情况；十年期以上产线冷修实况以及“”带来的宏观情绪扰动。

　　本周多地氯碱装置无更多检修计划，产量在80.75万吨左右，环比上周基本持平。下周来看，华北、华东、华华南部分氯碱负荷提升或带动本地产能利用率有所增加，预计下周产量在82万吨左右。库存方面上周中国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存48.09万吨(湿吨)，环比增加2.49%。下游方面氧化铝方面略有变动，大规模氧化铝新建项目已开始将陆续释放，导致后期供应增加预期不断升温。另外，氧化铝企业亏损现状不足以激发规模性减产意愿，而且企业有望不断压价采购铝矿等原料价格，成本下移对价格支撑减弱。非铝方面整体情绪仍然偏观望。昨日山东氯碱利润347元/吨；自2月26日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调30元/吨，执行出厂执行860元/吨。

　　本周随着主力下游采购价格再度下调30元/吨至860元/吨，叠加华东、华南检修装置逐步恢复，供应量增加，在主力区域行情下行与非铝观望心态的双重影响下，企业库存高企，市场行情或将弱势调整。但由于氧化铝供应增加预期仍在，且非铝的刚需调整仍有空间，因此整体仍然震荡调整为主。

　　本周纸浆主流港口样本库存量为230.0万吨，环比上涨1.2%。下游开工均有好转，白卡纸环比+2.6%，双胶纸环比+0.2%，铜版纸环比+0.5%，生活纸环比+11.0%。本周期主流品牌针叶浆现货含税均价6600.0元/吨，环比上期下降0.6%；阔叶浆现货含税均价4835.7元/吨，环比上期下降1.1%；本色浆现货含税均价5750.0元/吨，环比上期持平；化机浆现货含税均价3550.0元/吨，环比上期持平。

　　贸易商入市情绪变动不大，下游采购积极性一般。另外港口库存处历史高位，叠加进口到港量维持。具体仍需后续原纸及原纸加工采购情况。