近期现货价格整体偏弱运行，厂家及贸易商降价出货为主。产线上，上周内一条产线点火，外加一条产线引头子，当前浮法玻璃日熔小幅提升至15.82万吨。需求上，整体下游需求缓慢恢复中，但据了解下游深加工订单情况未出现较大好转迹象；昨日湖北地区出货较好，华南地区产销较周末有所修复，沙河出货有所放缓。上周厂库维持累库趋势，环比增加241.3万重量箱，分地区看，华中累库情况更加突出，沙河中游库存上周有所去化迹象。总的来讲，当前供应位于相对低位，但节后下游复工进度相对较慢，现实偏弱，近期重要会议召开无超预期政策推出，盘面整体情绪受挫。在库存去化、需求好转前，左侧布局建议观望为主，静待需求启动、盘面企稳。

　　昨日现货价格整体平稳为主，个别企业降价出货。供应上，个别装置检修兑现、远兴二线检修结束，后续金山预期检修，当前春检进行中。产量上看，上周纯碱产量环比减少3.68万吨，重碱端产量下滑更加明显。需求上，厂家接单情况较为良好，待发订单呈增加趋势，下游玻璃厂维持刚需补库，玻璃厂纯碱库存天数小幅增加，但市场对于高价碱成交意愿偏弱，整体上需求端表现较为良好。周一口径库存较周四去库2.11万吨，去库格局延续。从整体库存水平来讲，依旧维持同期高位。总的来讲，纯碱供给过剩基本面维持不变，价格上方有产业逢高套保需求带来的压力；此外又因该行业供应集中且弹性大、减量较为容易实现，外加后续春检预期炒作、光伏玻璃产线点火预期，下方有一定支撑，预计短期偏震荡运行。中长期基于产能过剩的大背景，在春检兑现/不及预期后，依旧将承压下行。关注碱厂春检进度，及消息面对于市场情绪的影响。

　　昨日山东及日照现货价格有所走弱，山东及江苏报价跌至820元/方，此外3月初CFR报价上调至121美金/JAS方。供应方面，本周（3月10日-16日）到港将有所攀升，预计到港量在47.3万方左右。需求方面，2月28日当周出库量恢复至5.46万方，环比增长18.18%，关注下游需求持续性及加工厂订单情况（据了解当前订单情况略弱于去年同期）。库存方面，截至2月28日当周，针叶原木总库存353万方，整体持平，其中辐射松库存267万方（+1），累库速度环比继续放缓。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。近日现货市场对于高价材接受意愿相对偏弱，致使现价松动下行，而CFR报价的提涨在一定程度上给到成本端支撑。后续需持续关注下游拿货意愿及加工厂订单情况，盘面预计高位震荡为主，关注840-850附近支撑。

　　昨日油价震荡中收跌，月差仍相对坚挺。昨日美国进入夏令时的首个交易日，衰退风险再次席卷整个金融市场，美股大幅下跌，原油及主要商品跟跌。据消息称，乌克兰再次袭击俄罗斯两座炼厂。目前全球炼厂处于检修季，需求进入消费淡季，短期油价仍偏弱，重点关注：1）美国经济数据，如即将公布的CPI数据；2）OPEC+产油国实际产量情况；3）伊朗制裁进展。

　　美气04合约触及新高4.901后回落，收盘报4.456，涨近1.3%，因空头回补，叠加市场在有迹象表明该国今年夏天和未来两个季度的储能水平可能低于五年平均水平及天气逐渐变暖之间权衡。原料气需求不断增长及加拿大供应或出现中断，而本土干气产量未见增长，是推动此轮涨势的核心原因。近期消息方面，据知情人士透露，德国国有能源供应商SEFE正在讨论从至少两个美国出口项目购买更多液化。短期需持续关注出口变化，美气价格或延续高位区间震荡走势。

　　TTF基准荷兰期货04合约报41.09，涨2.8%，因市场对在美国斡旋下结束俄乌战争的前景及部分俄罗斯供应回归的可能性仍存谨慎。西北欧液化天然气3月初进口放缓至2024年水平。近期地缘因素不确定性导致欧气价格波动加剧。

　　近期，受成本端原油价格影响，沥青市场跌势不止。南方部分炼厂因计划调整，库存增加，为缓解压力，炼厂推出船运托底与汽运优惠政策，市场备货积极性显著提升，但是受雨水天气影响，抑制了沥青的需求。短期盘面价格仍偏弱，重点关注原油价格及炼厂开工情况。

　　受地缘、关税政策的影响，原油波动较大，LPG受基本面支撑，表现强于油价。FEI2503合约较原油偏强，主要受远东地区的烷烃化工需求增加引起的。2025年2月中国两套PDH装置新产能投放，产能合计156万吨，PDH开工率处于近两年高位，2025年前两个月两套异丁烷脱氢装置和一套顺酐装置投产，带动丁烷需求。国内炼厂进入检修，国产量持续下降，上周产量约53万吨，大约将在4月底回落至51万吨左右。PG2504合约进入新一轮仓单注册周期，目前基差水平处于高位，后期仍会走基差修复逻辑，以刺激仓单生成。

　　乌克兰袭击不断，3月9日乌克兰袭击了Ryazan炼厂(34万桶/天)，3月10日又袭击了Novokuibyshevsk炼厂(17.7万桶/天)，美乌官员计划本周在沙特举行会谈，将讨论俄乌初步停火。美国官员正在研究如何让盟国拦截和检查驶过马六甲海峡的伊朗船只，制裁问题继续干扰盘面。上周OPEC+公布将按计划增产，其中4月份增加13.8万桶/日原油产量，之后的产量政策可能根据市场情况进行调整，Brent跌破70美元/桶。委内瑞拉石油的20%由雪佛龙供应，在委内瑞拉的生产豁免权将在4月3日到期，短期会导致委内瑞拉的重质原油流向亚太地区，中期会导致委内原油产量下降。库存方面，新加坡库存减少11.9%，ARA库存减少4.6%，富查伊拉库存增加11.3%，美国残渣燃料油库存增加2.5%。在OPEC+增产及委内瑞拉原油回流亚太的背景下，中重质原油供应预期增加，轻重原油价差预期反弹，利空高硫裂解。考虑到4-5月份发电备货需求，FU2505裂解下方存支撑。

　　3月份新加坡和马来西亚的低硫到港量环比增加52万吨，增幅46%，主要是巴西和科威特的货源增加。船燃加注需求仍不乐观，5月份地中海成为ECA地区，硫含量限制在0.1%，将导致LSFO需求减少46万吨/月。低硫裂解跌至往年偏低水平，一方面是基本面问题，另一方面汽柴裂解偏弱，支撑不足。低硫下跌之后，相较中东原油性价比提升，吸引了炼厂投料需求，Dangote出口的LSSRFO可能会流入新加坡或中国的炼厂。相比低硫，OPEC+增产对高硫影响较大，叠加高硫的制裁效应走弱，因此底高硫价差小幅反弹。低硫估值虽然偏低，但是基本面缺乏驱动，预期低高硫价差反弹空间不大。

　　上一交易日，PX价格下跌，商品市场气氛较弱，以及PTA期货走势不佳，叠加下游聚酯在放量促销后市场情绪依旧未有好转，担忧后续需求。因而即使原料价格反弹，日内PX价格在短暂僵持后仍旧下跌。现货月差收窄至-5，浮动价基本持稳，市场4月在-9有递盘。尾盘实货4月在827/848商谈，5月在832/834商谈，6月在826有买盘。原料方面，油价偏弱，石脑油收于628美元/吨，PXN203美元/吨。装置方面，无较大变化。近期原油持续下跌，PX受成本影响下跌幅度较大。供需面看，目前下游PTA检修体量较大，PX供需较预期更弱。成本以及供需利空集中兑现，当前PX绝对价格估值偏低，原油在支撑位有所企稳，PX短期继续下跌空间有限，预计震荡企稳，向上驱动仍较弱，关注油价扰动。

　　上一交易日，PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差走弱。少量聚酯工厂和贸易商采购。本周及下周货在05贴水25~30有成交，个别略低在05贴水35成交。3月底在05贴水25有成交，价格商谈区间在4795~4855附近。主流现货基差在05-28。原料方面，油价偏弱，石脑油收628美元/吨，PX收于831美元/吨，PTA现货加工费325元/吨。装置方面，据悉华南一套250万吨PTA装置目前已出产品，负荷恢复中。受低估值影响，目前3月份检修计划较多，预计3月明显去库，平衡表有较大改善预期，加工费短期有支撑，绝对价格关注成本走势。

　　上一交易日，直纺涤短期货跟随原料下跌。工厂方面报价维持，成交优惠商谈。期现及贸易商价差维持，部分略有走强，三房巷及新凤鸣货源基差在05+100附近，逸达、华宏货源基差在05+20附近。下午期货跌至低位附近成交较多。直纺涤短工厂销售高低分化，平均产销79%。装置方面，无较大变化。需求端，纯涤纱及涤棉纱商谈走货，销售一般，库存维持。原料偏弱，短纤利润有所修复。短纤近期价格回落以后产销偏好，短纤库存有所去化。中长期短纤无新增供应压力，产业格局偏好，预计在产业链中相对偏强。

　　上一交易日，聚酯瓶片工厂报价多稳，午后上游聚酯原料期货持续回落，聚酯瓶片成交价格也不断走低。日内聚酯瓶片市场交投气氛尚可，个别瓶片大厂成交继续放量。3月订单多成交在6050-6170元/吨出厂不等。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价小幅上调。华东主流瓶片工厂商谈区间至790-810美元/吨FOB上海港不等。聚酯瓶片压力较大，企业负荷低位，近期下游补库，库存压力减轻，预计加工费有修复。

　　上一交易日，乙二醇价格重心下跌，近期货源基差走弱。今日乙二醇港口库存基本持稳，但本周起外轮到货将再次集中，且库区多表示下游工厂提货欠佳，预计显性仍有回升空间。日内乙二醇本周现货基差走弱明显，今日现货基差成交至05合约升水28-29元/吨附近，部分贸易商换手操作为主。美金方面，乙二醇外盘重心走弱明显，早间近期船货商谈在533美元/吨偏上，午后盘面走弱下近期船货商谈至528-530美元/吨附近，日内3月底船货531美元/吨附近成交。装置方面，新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一条线于近日起停车检修，预计3月底前后重启。年后需求表现明显偏弱，下游聚酯及贸易商提货量不足，港口库存累库幅度超出预期，另外成本近期弱势，乙二醇短期承压为主。受成本下移和年初累库幅度较大影响，乙二醇价格近期下跌较多。当前国内供应偏高，煤制利润偏好，企业检修意愿不大。进口端环比有收缩预期。需求端表现不及预期，终端需求持续偏弱对聚酯开工施压。总体来看，当前乙二醇价格下跌较多，利空有所释放，短期预计有所企稳。不过乙二醇后期去库幅度预期不大，向上驱动偏弱。

　　国内苯乙烯主力市场震荡上扬。江苏市场收盘8200-8250元/吨，较上一交易日收盘均值涨50元/吨。消息看，日内原油有反弹，原料整理，港口苯乙烯去库，有装置检修预期提振，早市高开涨价，而近端供应尚充裕，出货意向等对市场涨幅有抑制，日内高开低走，整理小涨。供需将有所改善，待检修装置数量较多，叠加下游提负速度较快，终端有望继续受到政策的提振效应。然而上行也存在不小阻力，一方面苯乙烯总库存不低，尤其是厂库，另一方面下游负荷基数低，待投产能大，自下而上的正反馈难以发酵。

　　PE整体负荷窄幅波动，LLDPE排产处于同比正常水平；内蒙古宝丰三线月开车，埃克森美孚与新时代线性装置已试车，标品供应预期增加；目前标品进口窗口关闭，后续进口压力降低。下游整体开工提升，农膜迎来旺季，需求存好转预期，关注下游补库力度。PE显性库存压力不大，关注后续去库情况。05合约基差160元/吨；L2505-PP2505合约价差540元/吨左右。PE下游需求好转,农膜进入旺季，显性库存无压，但后续新产能压力仍存，原料价格重心下移，从自身基本面来看PE价格区间震荡运行，关注成本端以及库存变化。

　　部分检修装置重启，PP整体负荷提升，拉丝排产处于正常水平；内蒙古宝丰三线月投放。下游陆续复工，终端订单跟进情况较慢；海运费用回落，但东南亚部分国家进入斋月，需求有所转弱。PP显性库存压力不大，关注后续去库情况。05合约与现货基本平水；L2505-PP2505合约价差540元/吨左右。PP供应压力不大，下游需求跟进速度较慢，成本端支撑减弱，短期PP合约价格区间震荡运行。

　　上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工略有下滑，后期将进入春季检修。前期外盘开工低位，1-2月进口量大幅下降，预计3月有回升可能。下游烯烃外购需求有恢复空间，兴兴和富德陆续重启。传统下游开工回升至往年同期水平。近期港口库存维持。总体来看，需求走强，价格企稳为主。

　　上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在20.03万吨，环比增加0.54万吨，同比增加1.21万吨。复合肥开工环比下降。2024年12月出口量为0万吨，相对上一个月持平，同比下降。近期企业库存去化，同比偏高。上游供应预期同比偏高，出口持续受限，不过农需将进入旺季，工业需求略有回升，尿素价格反弹。

　　装置检修量2月下旬至3月上旬小幅走高，PVC开工在此期间有小幅下降趋势。烧碱需求尚可，现货价格持续调降，电解单元利润随之小幅下降，PVC开工率总体仍将保持稳定。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游需求仍然不足，处于往年同期最低水平。印度BIS认证推迟至6月24日实施，出口量再度提升，近期出口小幅走弱。年初库存水平已经低于去年同期，当前开始春季累库趋势，近两周受检修影响总体小幅去库，与去年同期水平差距扩大。当前PVC供应仍处于较高水平，预期未来开工将总体维持当前水平。下游和终端实质性需求不足，下游开工仍处于往年同期最低。出口需求略有走弱。供应处于高位，PVC基本面维持偏空。

　　烧碱现货价格开始企稳回升，液氯发货补贴也大幅减少，电解单元利润再次提升至较高水平，氯碱企业检修结束开工提升，产量处于同期最高水平。下游需求再次恢复，氧化铝开工从高位小幅下降，但开工率仍大幅高于往年同期水平，并且开工有继续提升预期，氧化铝企业补库需求恢复。纺织印染持续复工，粘胶短纤开工大幅提升，当前烧碱价格企稳回升，非铝下游前期推迟的补库需求开始增加。氯碱企业开工维持相对高位，供应稳定，而下游需求快速增加，库存去库。上游供应维持较高水平，电解单元利润良好，装置检修恢复，开工率提升；氧化铝开工保持高位，且有提升预期，对烧碱积极采购，非铝下游开工提升，随着烧碱价格企稳回升，非铝下游补库需求增加。

　　近端天胶基本面矛盾不突出，资金扰动影响更大。仓单炒作，收储炒作以及宏观炒作交织。仓单炒作上期所已经干预。上半年收储可能性不大，高价收储可能性也不大。收储更有可能在价格回落后的下半年。尽管近日期价下跌较多，但前期多头主力并未离场。后期基本面方面需重点关注国内库存变化以及基差变化。目前库存中性略偏低，缓慢累库。预计上半年累库持续时间较长，需求决定累库速度。需要警惕汽车以旧换新政策效应的边际走弱。受到高价刺激，停割季泰国原料价格几乎没有上涨，上周甚至拐头向下。上半年泰国增产以及中国进口同比增加的可能性较大。近期烟片胶和乳胶价格偏弱，可能是导致胶水无法上涨的原因之一。前期下跌时，混合胶，3L胶基差以走强为主；上周后两日混合胶基差走弱明显。今年国内两大产区预计可以正常开割。

　　从顺丁胶自身看，其新产能少，负荷难以长期维持高位，需求端成为关键点。需关注汽车以旧换新政策边际效应变化。从原料丁二烯看，不确定性较大。一方面，国内装置将迎来集中检修。根据目前的进口利润，后期丁二烯进口可能减少。另一方面，裕龙炼化二线以及新装置也有望在近期投放。这两套新装置丁二烯外放量大，投放之前就可能引发市场恐慌。另外，今年全球可能出现石脑油供应缺口，因此需格外关注韩国装置的稳定性。3月，听闻到港量不多，加上检修装置增加，短期丁二烯存在反弹可能。